OpenAI, Anthropic và nguy cơ giải cứu: Góc nhìn về rủi ro tài chính của AI

OpenAI, Anthropic và những lo ngại về tài chính trong ngành AI

[0:00] Ngành công nghệ AI, hãy chuẩn bị cho một cú hạ cánh thảm khốc. Chào mọi người, tôi là Wolf Gang. Video này sẽ trình bày những gì xảy ra hôm nay với OpenAI, điều đó có ý nghĩa gì với Anthropic, và khả năng OpenAI cần một gói giải cứu. Liệu có ai đến cứu họ không?

[0:16] Điều bất ngờ tiêu cực từ OpenAI hôm nay là doanh thu của họ giảm 20 tỷ USD trong 9 ngày. Có một khoảng cách 9 ngày, và hôm nay họ công bố doanh thu giảm 20 tỷ USD. Đó là mức giảm gần 30%. Tôi không biết các bạn có theo dõi chuyện này không, nhưng họ vẫn tuyên bố rằng nhu cầu vượt khả năng đáp ứng, rằng nhu cầu lớn hơn nhiều so với dự kiến. Nhưng tình trạng nhu cầu vượt khả năng đáp ứng không hề diễn ra. Dự báo cũ là doanh thu hằng năm đạt 70 tỷ USD. Họ công bố con số đó ngày 29 tháng 9. Hôm nay, họ điều chỉnh xuống 50 tỷ USD, giảm gần 30%.

[0:57] Kinh doanh rất khó. Doanh thu giảm tạo ra hỗn loạn, và đúng là đang có hỗn loạn. Tôi sẽ đưa ra một số con số khiến mọi người sửng sốt. Nếu các bạn chưa theo dõi chuyện này, một vài con số sẽ vô lý đến mức khó tin. Cứ nói như vậy đi. Vậy trí tuệ nhân tạo đang trở nên mang tính đầu cơ đến mức nào? Mọi người ít nhiều đều biết đây là lĩnh vực mang tính đầu cơ. Phần lớn mọi người biết nó chưa có lợi nhuận. Phần lớn mọi người biết 97% người dùng AI không trả bất kỳ khoản tiền nào để sử dụng.

[1:24] Vậy chúng ta đang vô tình tạo tiền đề cho kiểu sụp đổ nào nếu tình trạng suy giảm nhu cầu này lan rộng? Bởi đây là một mức suy giảm nhu cầu rất lớn. Doanh thu giảm 30% nghĩa là nhu cầu giảm mạnh. Có lẽ chuyện này không chỉ xảy ra riêng với OpenAI, bởi hiện nay có bao nhiêu nhà cung cấp trí tuệ nhân tạo khác đang cung cấp sản phẩm về cơ bản là giống nhau? Đúng không? Không chỉ có OpenAI. Có rất nhiều nhà cung cấp, không chỉ tại Mỹ mà còn ở các quốc gia khác.

[1:51] Giá token đầu vào và đầu ra đã giảm, nhưng nhu cầu vẫn tiếp tục đi xuống. Đây là một trong những bất ngờ khó chịu: mọi người ít nhiều đều nghĩ rằng nếu các công ty AI lớn giảm giá token thì nhu cầu sẽ được khơi dậy trở lại, đúng không? Nhưng điều đó không xảy ra. Đây là biểu đồ thể hiện giá token của OpenAI và Anthropic, với dữ liệu đến năm ngoái.

[2:15] Nhân tiện, việc tìm dữ liệu cập nhật ngày càng khó hơn vì các tường lửa Cloudflare mà nhiều website đang triển khai. Khi truy cập nhiều website, bạn sẽ thấy một lớp chặn Cloudflare. Họ đang chặn bot từ các hệ thống AI. Vì vậy, việc lấy dữ liệu cập nhật đến hiện tại đang trở nên khó hơn. Họ đang chặn việc truy cập dữ liệu. Nhưng biểu đồ này cho thấy xu hướng tổng thể. Đây thực sự là xu hướng giá token: giá đang giảm. Tuy nhiên, dù giá token giảm, nhu cầu vẫn đi xuống vì các công ty không thấy lợi ích thu về đủ lớn so với tất cả những khoản chi cho AI. Họ không thấy hiệu quả tương xứng.

[2:50] Chi tiêu khổng lồ, nhưng lợi ích thu về không đủ, đúng không? Giống như mua một chiếc xe độc lạ, đắt tiền nhưng nó chẳng bao giờ chạy. Nó nằm trong garage suốt, không bao giờ chạy. Chi phí khổng lồ, chẳng có lợi ích gì. Chẳng hạn, có ai trong số các bạn từng gặp chuyện này chưa? Chuyện này đang khá phổ biến: hệ thống hỗ trợ qua điện thoại bằng AI cúp máy. Các hệ thống hỗ trợ qua điện thoại bằng AI đang cúp máy với khách hàng. Những hệ thống này đang gây tổn hại cho các công ty. Họ chi cả một gia tài và đang làm mất đi tệp khách hàng của mình bằng hệ thống hỗ trợ qua điện thoại AI này.

[3:24] Nếu bạn chưa gặp chuyện này thì rồi sẽ gặp, nếu họ không tỉnh ra và nếu hình thức hỗ trợ qua điện thoại bằng AI tiếp tục lan rộng. Bởi động cơ của họ là muốn sa thải hàng loạt nhân viên hỗ trợ. Vì vậy, họ mua những hệ thống đắt đỏ nhưng vô dụng. Được rồi, vậy điều chúng ta đang thấy là thêm những sai lầm không đáng có từ những kẻ chỉ làm ra vẻ có năng lực đang điều hành OpenAI.

[3:44] Đây là những sai lầm không đáng có. Hãy nghĩ về khoảng thời gian đó: ngày 29 tháng 9, họ công bố doanh thu định kỳ hằng năm là 70 tỷ USD. AIRR, doanh thu định kỳ hằng năm, được công bố ngày 29 tháng 9. Con số này giảm 20 tỷ USD trong 9 ngày. Vậy sai lầm không đáng có ở đây là: làm sao suốt 9 ngày lại không có ai ở OpenAI đính chính con số đó? Chín ngày. Điều này chỉ tạo ra sự nghi ngờ và ngờ vực. Ngày 29 tháng 9, họ công bố 70 tỷ USD. Thực tế là 50 tỷ USD, nhưng không ai đính chính.

[4:14] Đó là một sai lầm không đáng có. Đó là một kẻ chỉ làm ra vẻ có năng lực đang điều hành công ty. Những người đó không đủ năng lực. Tôi đã nói điều này trong các video một thời gian rồi. Những người điều hành các công ty này không phải là các chuyên gia dày dạn kinh nghiệm. Đáng lẽ họ phải thay những người đó từ lâu. Kiểu sai lầm không đáng có này là không thể bào chữa. Hãy tưởng tượng bạn thức dậy và thấy doanh thu giảm 30%, không có lợi nhuận, cùng hàng trăm tỷ USD nợ. Tôi sẽ cho các bạn thấy khoản nợ này tệ đến mức nào. Điều này sẽ khiến phần lớn mọi người sửng sốt.

Nợ ngoài bảng cân đối kế toán và triển vọng IPO của OpenAI

[4:45] Về nợ ngoài bảng cân đối kế toán của OpenAI: OpenAI ghi nhận nợ dài hạn bằng 0 trên bảng cân đối kế toán. Được rồi, tức là trên bảng cân đối kế toán không có nợ. Họ chưa phải công ty đại chúng, nhưng đã nộp hồ sơ để IPO. Vì vậy, mọi người nghĩ: được rồi, không có nợ, tuyệt quá, đúng không?

[5:04] Đây mới là những con số thực sự. OpenAI sử dụng các cấu trúc ngoài bảng cân đối kế toán cho những khoản nợ của mình. Tổng nợ của họ là 769 tỷ USD. Không có lợi nhuận. Không có lợi nhuận, nhưng nợ 769 tỷ USD. Cơ cấu nợ gồm các hạn mức tín dụng, các cam kết ngoài bảng cân đối kế toán, cùng nợ với đối tác và nhà cung cấp. Đó là những thỏa thuận tài trợ vòng tròn mà họ có với CoreWeave và Nvidia. Họ đang sử dụng các cấu trúc ngoài bảng cân đối kế toán để che giấu nợ. Tôi đã nói về chuyện này trong video đề cập đến việc Amazon làm điều tương tự. Xin nhắc lại: hãy tưởng tượng thức dậy và thấy doanh thu giảm 30%, không có lợi nhuận, cùng 769 tỷ USD nợ. Đó sẽ là một cơn ác mộng.

[5:50] Về IPO của OpenAI, đã có những tuyên bố được lan truyền rằng nhu cầu đối với trí tuệ nhân tạo vượt khả năng đáp ứng. Nhu cầu vượt khả năng đáp ứng, đúng không? Tôi không biết mọi người có chú ý không, nhưng những tuyên bố đó được dùng làm nền tảng hỗ trợ cho hoạt động đầu cơ, bởi trí tuệ nhân tạo là lĩnh vực khá mang tính đầu cơ. Tôi không nghĩ mọi người nhận ra nó mang tính đầu cơ đến mức nào. Giờ đây, IPO chắc chắn sẽ không diễn ra. Trước đó họ đã cho biết có lẽ sẽ không IPO trong năm nay. Sau thông báo này, chắc chắn họ không thể làm điều đó lúc này.

[6:23] Hiện tại, OpenAI thậm chí không muốn thảo luận về thời điểm có thể IPO, bởi họ có thể đang đứng trước nguy cơ cần được giải cứu. Khi bạn có 50 tỷ USD doanh thu định kỳ hằng năm và tổng nợ 769 tỷ USD, đó là một sự mất cân đối khá lớn. Họ cần một gói giải cứu. Họ cần được cứu.

Anthropic và nguy cơ tác động lan rộng

[6:42] Vậy còn Anthropic thì sao? Anthropic đang ứng phó thế nào với những gì OpenAI công bố hôm nay? Anthropic chịu ảnh hưởng. Họ hoạt động trong cùng lĩnh vực, đúng không? “Anthropic được cho là trì hoãn IPO.” Đây là một bài viết trên investors.com.

[6:59] Anthropic dự kiến lên sàn vào tháng 11, tức là chỉ còn ba tuần nữa. Họ dự kiến lên sàn vào tháng 11. Cho đến trước thông báo hôm nay của OpenAI, Anthropic dự định IPO vào tháng 11 năm 2026. Chuyện đó sẽ không xảy ra. Họ sẽ không thu hút được đủ sự quan tâm từ những nhà đầu cơ để mua cổ phiếu của mình. Bởi điều quan trọng cần nhớ, cần giữ tư duy cởi mở để cân nhắc, là: nếu tình trạng hụt doanh thu này xảy ra với Anthropic thì sao? Doanh thu OpenAI giảm 30%; vì Anthropic hoạt động trong cùng lĩnh vực, điều đó có lẽ cũng có thể xảy ra với họ, đúng không? Vậy còn lợi nhuận của Anthropic? Họ cũng không có lợi nhuận. Họ đang thua lỗ. Không có lợi nhuận.

[7:43] Nhìn chung, điều đang diễn ra trong ngành công nghệ là nợ của các công ty quá lớn, nên họ đang giấu nó ngoài bảng cân đối kế toán. Họ dường như đều đang đi theo hướng này. Có một bài viết với tiêu đề: “Broadcom, Oracle gia nhập SpaceX và Amazon trong làn sóng đổ xô vào SPV cho các khoản nợ liên quan đến chip.” SPV là special purpose vehicle, một pháp nhân được lập cho mục đích đặc biệt. Tôi đã đăng một video trên kênh về bất ngờ liên quan đến SPV của Amazon. Amazon được cho là một công ty lớn, thành công, vậy mà họ vẫn giấu nợ ngoài bảng cân đối kế toán. “Chúng ta đã giấu toàn bộ nợ ngoài bảng cân đối kế toán. Chắc chắn các nhà đầu tư sẽ không nhận ra.”

[8:17] Có, họ sẽ nhận ra. Bởi ngay cả truyền thông tài chính thông thường cũng đang nói về chuyện này. Hôm nay tôi nghe họ bàn về nó trên Bloomberg, hơi chậm chân một chút. “Big Tech đang giấu 1,65 nghìn tỷ USD nợ. Các nhà đầu tư nên lo lắng đến mức nào?” Đó là một bài viết trên 247wallstreet.com, đăng vào tháng 7. Tháng 8 có bài: “Cái bóng 3 nghìn tỷ USD: Nợ AI ngoài bảng cân đối kế toán đang định hình lại tài chính công nghệ như thế nào”, trên stratenjournal.com.

Microsoft có thể giải cứu OpenAI không?

[8:42] Đây đang trở thành một vấn đề lớn. Đó là lý do OpenAI có thể cần được giải cứu. Họ có một khối nợ khổng lồ, doanh thu giảm mạnh, giảm 30%, và không có lợi nhuận. Ai có thể giải cứu họ? Ai là ứng viên có khả năng nhất? Microsoft. Họ đã có quan hệ làm ăn mật thiết với Microsoft qua các thỏa thuận từ một thời gian rồi, đúng không? Vì vậy, bạn sẽ nghĩ Microsoft sẽ đến cứu họ. Vậy OpenAI có thể được Microsoft cứu không? Không. Điều đó không khả thi. Nó sẽ không xảy ra. Nó sẽ làm Microsoft chao đảo.

[9:12] Rủi ro đối với Microsoft quá lớn để họ mua lại OpenAI, ít nhất là với khối nợ hiện tại. Ý tôi là, nếu OpenAI được xóa nợ thì có lẽ còn có khả năng. Nhưng hiện Microsoft đã có những nghĩa vụ ngoài bảng cân đối kế toán đáng kể của riêng mình, lên tới 464 tỷ USD. Microsoft có các nghĩa vụ ngoài bảng cân đối kế toán. Vậy là họ cũng đang làm điều này. Bạn phải nhớ rằng các công ty này vốn làm phần mềm. Microsoft, Amazon — Amazon vốn làm bán lẻ, rồi có thêm Amazon Web Services, hoạt động điện toán đám mây. Microsoft chủ yếu làm phần mềm. Họ không chi những khoản tiền lớn như vậy cho đến khi trí tuệ nhân tạo xuất hiện. Và trí tuệ nhân tạo đang có vẻ trở thành một vụ thất bại, bởi nó không tạo ra lợi nhuận.

[9:55] Ngay đầu video, tôi đã chỉ ra mức giảm mạnh của giá token. Bạn phải nhớ rằng ngay từ phía bên trái của biểu đồ đó, giá token đã được trợ giá. Hiện giá token vẫn được trợ giá. Dù giá token đang trở nên dễ chi trả hơn, chúng vẫn khiến các công ty AI chịu lỗ rất lớn. Và không có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy điều đó sẽ thay đổi. Tất cả các công ty công nghệ đều đang gặp đúng vấn đề này. Họ không tìm ra cách để trí tuệ nhân tạo sinh lời. Họ không tìm ra cách kiếm lợi nhuận từ nó. Việc mua toàn bộ chip AI, triển khai hạ tầng AI và xây dựng các trung tâm dữ liệu tốn chi phí khổng lồ, nhưng họ vẫn không tìm ra cách tạo lợi nhuận.

[10:37] Hôm nay, OpenAI công bố doanh thu giảm gần 30%. Điều đó sẽ tạo ra hiệu ứng lan truyền. Trước hết, nó sẽ ảnh hưởng đến Anthropic, bởi xét về DNA doanh nghiệp, Anthropic giống OpenAI nhất. Anthropic xuất phát từ OpenAI. Cả hai đều có nợ cao, không có lợi nhuận, và có thể Anthropic sẽ công bố thêm — xin lỗi, sẽ công bố một khoản hụt doanh thu giống như OpenAI đã làm hôm nay. Vì vậy, đây là một chuyện lớn. Tôi chúc họ gặp nhiều may mắn. AI thực sự có một số giá trị sử dụng, nhưng giá trị đó không tương xứng với mức chi tiêu cần thiết để đưa nó vào vận hành, ít nhất là lúc này.

[11:13] Giá phần cứng cho trí tuệ nhân tạo sẽ giảm theo thời gian, nhưng tốc độ giảm giá chip AI và hạ tầng, tốc độ giảm chi phí đó, đang không diễn ra đủ nhanh. Và khi nền kinh tế Mỹ đang ở trong tình thế khó khăn như hiện nay, họ không thể kỳ vọng hàng loạt người dùng mới sẽ bắt đầu trả tiền cho trí tuệ nhân tạo. Chuyện đó sẽ không xảy ra.

Những dự đoán tiếp theo và bài toán lợi nhuận

[11:39] Vì vậy, tôi kỳ vọng hai điều từ chuyện này. Thứ nhất, Anthropic có lẽ cũng sẽ công bố hụt doanh thu. Họ đã ở gần thời điểm IPO hơn OpenAI rất nhiều. Vì vậy, họ phần nào bị đặt vào thế phải hành động, trừ khi họ công khai nói: “Chúng tôi sẽ không IPO trong tương lai gần.” Khi đó, họ có thể giữ lại thông tin ấy. Đó là điều thứ nhất: Anthropic có thể công bố khoản hụt doanh thu. Và một trong những công ty này có thể cần được giải cứu, có lẽ là OpenAI. Microsoft có lẽ sẽ phải nói với họ: “Không, chúng tôi không thể chấp nhận loại rủi ro đó.”

[12:10] Bản thân Microsoft đã có một khoản quá lớn. Microsoft không đủ khả năng gánh thêm khối nợ đó, đúng không? OpenAI có 769 tỷ USD, trong khi Microsoft đã có 464 tỷ USD của riêng mình. Tổng cộng là hơn một nghìn tỷ USD nợ. Microsoft sẽ không chấp nhận rủi ro ấy.

[12:31] Nếu tôi bỏ sót điều gì, hoặc nếu các bạn có ý kiến về chuyện này, hãy tham gia trao đổi nếu muốn. Các bạn có thể trao đổi trong phần bình luận. Thực ra, các bạn có thể đề cập đến bất cứ điều gì ở đó. Nếu có câu hỏi, các bạn có thể đăng trong phần bình luận. Tôi sẽ cố gắng trả lời. Tôi ước mọi chuyện khác đi, bởi trí tuệ nhân tạo có một số giá trị sử dụng khá tốt, nhưng nó thực sự đã được quảng bá quá mức và quá đắt đỏ, ít nhất là hiện tại. Tôi không chắc lời giải là gì.

[12:54] Nếu xuất hiện một killer app giúp AI sinh lời và hiệu quả hơn; nếu chuyện bị những hệ thống điện thoại AI này cúp máy không xảy ra; nếu có một killer app giúp AI ít mắc lỗi hơn, thì điều đó sẽ có ích. Ngành này cần lợi nhuận. Nhưng lợi nhuận vẫn chưa thấy đâu. Vì vậy, trong thời gian tới, tôi không chắc bao lâu nữa điều đó sẽ thay đổi. Nó cần phải thay đổi. Tôi không chắc nó sẽ thay đổi sớm đến mức nào. Tôi thực sự muốn cảm ơn mọi người đã xem. Chúc các bạn có một cuối tuần tuyệt vời. Hãy cố gắng giữ an toàn trước các cơn bão. Cảm ơn các bạn đã xem.